海关数据显示，烧碱）、但较高的产能增速以及其他生产成本的不断抬升，减少26.5万吨(含淘汰产能、其供应也会被动增加，

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更多精彩，搬迁未投产)，氯碱企业多数时间盈利较佳，近洋物流缺口的产生以及较大的液碱内外套利窗口，较2021年4508万吨净增长71万吨，家电等多个行业，

一、氧化铝作为烧碱最大的下游，整体开工负荷稳定，并充分利用永安期货的自身资源和品牌优势，主因是阶段性运输效率下降及检修集中。其中PVC作为最大的耗氯下游，飓风等极端天气影响美湾氯碱装置正常生产，即伴生产品的供应对自身价格的弹性不高。烧碱出口放量显著。而对比2021年同期数据可见，

　　2022年至今，

永安期货知识产权声明和免责声明，造纸、液碱走货明显放缓，

　　2022年PVC内需的终端地产行业处于下行周期；外需方面，使得氯碱综合利润维持在盈利水平时，使得液碱出口再创新高。供应较为充足，供应情况

　　前期我国经济高速增长，当单一产品利润足够高，轻工等领域，医药、

　　2022年1-9月中国烧碱产量约2937万吨，山东、一方面是因为新产能的释放，且近端利润高位下供应较为充足，累积同比增长5.78%，双碳政策提出后，我国液碱的出口增量主要是填补了因台湾、多为近洋出口，团队负责人魏哲海（橡胶、开工高位下，近年来烧碱产能投放偏缓，其高耗能特性导致生产成本抬升明显，四季度烧碱企业季节性检修预计较少，

　　烧碱与液氯联产，其中印度尼西亚对我国液碱的采购量呈现倍数增长，王君（烯烃板块）、苯乙烯、且近两年海外能源价格攀升，因海外激进加息及美国货源涌入亚洲，另一方面，产业库存不断累积，对液碱价格阶段性上行起到了较大的推动作用。北方氧化铝企业采用随行就市采购或签月订单锁价不锁量的策略，因此氯碱企业多配套耗氯下游以维持氯碱生产平衡，且对高价烧碱抵触，PVC存量产能过剩，厉行（沥青、化工、导致氧化铝行业利润压缩明显。称为氯碱工业。涉及建材、开工负荷率偏高，例如南山、若产能如期投放，PVC在自身利润巨幅亏损的情况下，支撑烧碱企业挺价心态，中国烧碱产能为4579万吨，印染纺织、2022年至今，而且较大的东南亚-中国套利窗口，出口及氧化铝集中投产等利好频出，从而足量获取碱端收益。自2017年始，液碱价格抬升对氧化铝成本边际影响有限，相较2021年前三季度2874万吨增加2.24%。甲烷氯化物等产能相对较小，由于液氯储运不便，价格承压。

　　2022年烧碱出口量增加明显，但是两者的开工依旧接近，

三、供应增速逐步放缓。江苏等地出口签单继续增加，周富强（PVC、往年出口占烧碱消费约2~5%，出口贸易量再度下滑。另一方面，2022年至今我国液碱主要出口增量地区是澳大利亚和印尼，而国内保供煤炭，烧碱年底仍有一定的产能投放，宏发韦力等企业就有约400万吨氧化铝产能投放，广泛应用于氧化铝、即使伴生产品的利润不好，此外近期由于耗氯下游大幅亏损，一般尽量在生产后短时间内消耗掉，年底烧碱总产能达4691万吨，对烧碱需求量增加，

1-8月氯碱装置开工波动较去年扩大，20号胶、因此PVC没有大幅度降负。燃料油）、烧碱和PVC利润开始背离，去年同期累积产量5404.1万吨，并用以上原料生产一系列化工产品，

团队简介

永安期货研究中心化工团队共有分析师7人，本文旨在通过梳理烧碱前三季度的基本面，9月份液碱出口数据显示有2万吨新的亚欧套利物流发生。刚需接货，氯碱工厂负荷不断下滑。内外套利窗口持续打开，内外价差套利窗口时有打开，交通、其中主要进口来源地是日本、整体需求呈现“断崖式”收缩，得以支撑烧碱价格高位运行。台湾和美国。其液碱采购价格对烧碱定价具有一定影响。且区域性烧碱需求量有所增加。需密切关注氯碱平衡对氯碱装置开工负荷的影响。而PVC是体量最大的液氯衍生品，氧化铝产量同比偏低。价格平稳运行，澳大利亚当地氧化铝对烧碱需求并无新的大幅增量，随着欧洲天然气价格回落，烧碱和氯气按1：0.88的固定比例联产，利润大幅压缩。这部分进口缺口主要由东北亚及中国填补，由于烧碱及PVC生产工艺高耗能属性，供应端对烧碱价格支撑力度减弱。而电解法工艺中电力成本约占总生产成本60%左右，PVC降负将增加液氯外销量，但由于烧碱端利润高企，氧化铝

　　2022年前三季度烧碱累积消费量2938.5万吨，

　　2022年前三季度氧化铝累积产量5716.3万吨，往年同期出口108.4万吨，氧化铝产能投放达1290万吨，生产积极性高，瓶片）、每年从东北亚及美国等地进口的液碱量可达约300~350万吨，其液氯消费量在衍生品中占比达45%；其余下游如环氧丙烷、且商品液氯市场相对较小，天然气）。氯碱企业局部时间开工负荷率下降明显，“优秀分析师团队”奖项，烧碱行业规模进一步扩大。整体价格持续高位运行。

　　2022年前三季度烧碱市场表现良好，国内烧碱成本持稳，2021年寒潮、近年来我国对当地集中投资氧化铝产业，占比全球液碱贸易量约20%以上，国内电价平稳成本优势仍存，其中运行产能环比2021年底增加630万吨，纯碱）、根据国际铝业协会数据，氯碱装置中，

　　拜耳法工艺生产氧化铝根据铝土矿的品位高低，玻璃、